仓位提升，而份额掣肘——2024Q3固收+基金转债持仓点评【中信建投固收】

主要观点总结

本文分析了固收+基金在2024年三季度报告中转债仓位和投资金额的变化，以及固收+产品的份额困境。文章指出除了转债基金仓位下降外，其余固收+产品的转债仓位整体提升，但投资金额均有所下降。此外，固收+基金面临份额下降的趋势，而转债ETF份额则大幅增长。文章还提到持仓的转债标的进一步分散化，以及给出了一些投资观点。最后，文章也提示了权益市场波动、流动性、利率及信用利差波动、信用与退市风险以及条款行使的不确定性等风险。

关键观点总结

关键观点1: 固收+基金在2024年三季度的转债仓位变化与投资金额变动

固收+基金在三季度除了转债基金仓位下降外，其余产品的转债仓位整体提升。但各类固收+基金转债投资金额均有所下降。这种变化受到市场定价、债市调整以及投资者行为的影响。

关键观点2: 固收+产品的份额困境与转债ETF的增长趋势

固收+基金面临份额下降趋势，而转债ETF份额则持续增长。这表明短期内主动管理的产品份额增长乏力，而被动式的ETF产品获得了快速发展。

关键观点3: 持仓转债标的的分散化

固收+基金增持或减持的转债标的在变化上相对平稳，整体持仓进一步分散化。这表明投资者在配置转债资产时更加分散风险。

关键观点4: 投资观点与风险提示

文章对转债投资的长期前景持乐观态度，但短期内持中性态度。同时提醒投资者关注权益市场的波动、流动性风险、利率及信用利差波动风险、信用与退市风险以及条款行使的不确定性等风险。

文章预览

摘要 核心观点 ： 固收+基金的三季报基本披露完毕，除转债基金仓位下降外，其余固收+产品转债仓位整体提升，但是各类固收+基金转债投资金额均有所下降。 一方面，8、9月转债市场对信用风险过度定价，又在9月末迎来反转，其中无论是底部加码布局还是9月末追踪权益行情布局反弹，均构成了主动提升仓位的理由；而另一方面，9月末债市有所调整，同时出现了一定程度的赎回情况，也导致了转债仓位的被动提升。 转债仓位提升，而投资金额的下降，则反映了固收+基金份额端的掣肘，亟待破局 。 信息或事件：     截至2024年10月27日，一级债基、二级债基、偏债混合基金、可转债基金的2024年3季度报告已基本披露完毕。 1、固收+基金的转债仓位整体提升，而投资金额下降 投资于可转债的公募产品主要包括一级债基、二级债基、可转债基金、 ………………………………