美国就业: 最新的”三大谜团”（民生宏观裴明楠）

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作者：裴明楠 非农似乎又失去了“震慑力”，昨晚股、债、汇都从超预期的数据中找到上涨的理由。 非农数据延续这今年惯有的上蹿下跳、“左右互博”的特征： 11月新增非农就业22.7万人，高于彭博一致预期的22万人；失业率4.2%，却高于预期值和前值4.1%。 而市场的解读方式更多依赖于当前的心态和预期，从昨晚的市场表现来看， 市场 认知依旧聚焦于稳定的经济、就业，以及美联储“降一次再看”的侥幸： 数据发布后1小时，10Y和2Y美债收益率分别下行5.3bp、下行14.3bp，市场预期12月降息的概率从67%升至85% 。 看似强劲的非农就业，反而令降息“更稳了”，美国股债双涨，背后有三大“谜团”： 一是，失业率超预期上升。 保留4位小数后，11月失业率连续第二个月上升至4.2457%， 新进入劳动力市场者、永久性失业者是本月失业率上升的主要推升因素 ………………………………