基础材料｜供给侧为全年博弈关键点：2025年投资策略

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文 ｜ 孙明新 2024年10月以来水泥涨价逐渐落地，企业盈利能力有望恢复。水泥纳入全国碳交易市场进度加快，新版产能置换政策的出台有望加快3亿吨落后水泥熟料产能的出清，且超产现象将得到有效控制，实际产能将从21亿吨压降至设计产能的18亿吨以内。浮法玻璃在行业亏损压力下冷修产能增加，企业库存快速下降，玻璃价格得到修复。 ▍ 水泥涨价逐渐落地，企业盈利能力有望恢复。 根据国家统计局，2024年1-9月，我国水泥产量为13.27亿吨，同比下降10.70%；熟料线运转率平均为47%，同比下降11pcts，行业亏损严重。2024年10月以来，华东地区率先提价，随后华中、西南等地区纷纷跟进。根据数字水泥网，9月27日-10月25日期间，华东/中南/西南地区水泥价格分别提价73/22/39元/吨。在龙头企业带动下，我们判断本轮水泥上涨后价格有望维持住，企业盈利能 ………………………………