主要观点总结
文章主要围绕离岸CNH汇率在年末遭遇的偷袭和外汇期权市场反应进行讨论，同时分析了人民币汇率在懂王上台后的波动趋势以及投资端如何应对的市场环境。
关键观点总结
关键观点1: 离岸CNH汇率遭遇偷袭
离岸CNH汇率在最后一个交易日傍晚时段突然上涨，导致USDCNH汇率变动至7.3以上水平，市场关注到了此异常现象背后的原因。
关键观点2: 外汇期权市场的反应
外汇期权市场反映出懂王上台后人民币汇率的波动将显著放大。从隐含波动率来看，长期的ATM隐含波动率处于历史高位，短期的则相对较低。市场预测未来一段时间USDCNY spot汇率的波动区间。
关键观点3: 逆周期因子的影响
逆周期因子在近期连续运行于高位，对人民币汇率产生影响。逆周期因子调控反映了政策对于汇率的稳定意愿。
关键观点4: 投资建议
投资端需要根据市场情况和政策动向灵活调整策略。对于即期端和掉期端的联动交易，作者推荐采用境内外套息交易，同时对可能的关税变化和中间价松动保持关注。
文章预览
2024年的最后一个交易日，离岸CNH汇率疑似遭遇偷袭。 傍晚6点，当内地交易员都在回家的路上时，USDCNH突然遭遇一波爆拉——USDCNH一度上涨至7.37。当天USDCNH最终收于7.34，CNH-CNY价差扩大至400pips。 急不可耐的离岸汇率在交易什么？外汇期权市场反映了很多问题。 我们关注到，3个月的ATM隐含波动率处于5.5%的历史高位，而2周的ATM隐含波动率仅有3.5%。整条隐含波动率曲线在2M-3M部位形成明显的凸点，这反映出—— 外汇期权市场认为懂王1.20上台后，人民币汇率在一季度的波动会显著放大。 按照目前的隐含波动率曲线测算，未来2周USDCNY spot仍然会窄幅波动（区间7.25-7.35，置信度68%）。但是到一季度末，USDCNY spot的运行区间上沿可能上移至7.5左右。 注：预测方法参考《 白话期权：未卜先知的波动率 》 当然，外汇期权的隐波（IV）更多是在表达“可能性”
………………………………
