【广发宏观张静静】把脉黄金走势：Q2、H2及长期逻辑

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      来源 | 静观金融 编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处 报告摘要 第一， 简单理解黄金的定价逻辑：黄金是时间的敌人，却是通胀的朋友。 第二， 关于黄金定价的一个数学问题： 1）驱动黄金的实际利率并非 TIPS 而是 10 年期美债 收益与美国CPI同比之差。 2）在无长期高通胀的前提下，我们甚至可以认 为“原油不止涨、黄金不上涨”。 第三 ， 4-5月可适度看多黄金：美国CPI同比将暂时跑赢10年期美债收益率。 1）黄金走势就是无风险利率与通胀的赛跑。过去半年通胀一直跑输并导致黄金下挫；今年 3月黄金颓势已略有改善，表明此间美国通胀或已追平无风险利率。 2）4-5月美国CPI同比或暂时跑赢10年期美债收益率并推动COMEX黄金有所表现。 3）未来2-3个月WT ………………………………