永安研究年报丨白糖：增产格局未变，扰动因素尚存

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国际市场方面，2024年全球糖市供需由紧平衡转向宽松，原糖价格震荡下跌。后因巴西干旱天气扰动，自四季度起出现供应阶段性紧张局面，原糖价格连续拉涨。 现阶段巴西榨季已进入尾声，定价权逐渐转向北半球，由于北半球增产预期较为强烈，原糖整体维持偏弱震荡，全球熊市格局未变 。后续关注北半球24/25榨季增产预期的兑现情况、巴西25/26榨季甘蔗生长以及糖产量的恢复情况，若北半球增产不及预期或者巴西降雨改善程度有限，将刺激原糖反弹。 国内市场方面，郑糖整体跟随原糖波动。 现阶段市场对于糖浆、预拌粉进口政策的不确定性感到担忧，加之广西干旱天气扰动，郑糖相比于原糖震荡偏强 。后续关注国内产销数据以及糖浆、预拌粉进口政策，若增产不及预期或进口政策收紧，郑糖将偏强运行。 一、2024年行情回顾 1-3月，国际市场方 ………………………………