牛初为何容易震荡？| 信达策略

主要观点总结

本文总结了信达策略研究的内容，主要阐述了牛初为何容易震荡的原因以及市场进入牛初震荡期的相关策略观点。

关键观点总结

关键观点1: 牛初为何容易震荡

牛初容易震荡的原因包括历史相似性、新产业逻辑形成共识的过程、筹码和估值压力等。市场在经历了熊市后，新的牛市逻辑尚未形成共识，因此第一波上涨往往由老赛道引领。但老赛道修复后，会面临业绩和估值匹配度的压制，市场大多会进入半年至一年的震荡期。

关键观点2: 市场进入牛初震荡期的策略观点

市场进入牛初震荡期，时间上可能是季度级别的，空间不大。期间需要关注各类政策落地力度和执行力、股市上涨形成的财富效应和被套资金解套后的行为。配置策略上，建议上游周期、出海、传媒互联网 & 消费电子、金融地产、新能源、消费等都有配置价值，但顺序有所不同。历史上重要底部反转的第一波上涨，成长风格通常表现更强。

关键观点3: 本周市场变化

本周A股主要指数均有所回调，创业板50、上证50、沪深300跌幅较小。概念股中，川普概念股、邮轮、远程办公、网络安全等领涨。同时，提到了潜在的风险因素，如房地产市场超预期下行和美股剧烈波动。

文章预览

信达策略研究 1 策略观点：牛初为何容易震荡？ 历史总是惊人的相似，但又不完全相同。历次牛熊周期相似的是投资者认知变化的过程、估值周期性波动，不同的是，每一次牛市，还需要伴随着新的产业大逻辑、新的估值方法。站在当下，如果以历史的相似性来看，投资者应该乐观的是，因为估值修复、政策变化正在驱动股市新一轮牛市周期的演绎。但由于熊市刚结束时，新的牛市逻辑尚未形成共识，所以第一波上涨，领涨的板块往往是老赛道，2012年12月底部起来第一波是老赛道（银行）、2014年Q3-Q4是老赛道（金融周期）、2019年Q1是老赛道（证券、TMT）。老赛道估值修复一波后，通常很快会面临业绩和估值匹配度的压制。市场大多会进入半年-1年的震荡，而休整期，往往新的产业逻辑会逐渐走出来，居民流入股市的方式也会确定下来，休整过后， ………………………………