美国非农｜如何看待“美国衰退”与“衰退交易”？（2024年7月）

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文 ｜ 李翀  崔嵘  贾天楚 2024年7月美国新增非农就业人数低于预期，教育和保健服务以及休闲酒店业是主要贡献行业，信息业减少人数较多。新增非农就业人数前值下修、失业率上升、薪资增速放缓等各项数据均显示美国劳动力市场继续降温，但边际变化在历史数据中并不算大，4.3%的失业率仍9是历史低位水平，且有劳动力供给增加和天气因素的影响，数据不至被过度解读。7月的非农就业数据或脱离美联储的“甜点位”但并未脱离“舒适区”，且“衰退交易”不等于“经济衰退”，我们预计联储将于9月FOMC会议首次降息25bps，全年有50-75bps的降息空间，年内10Y美债收益率将在3.5-4.2%区间运行。 ▍ 事项： 美国2024年7月新增非农就业人数11.4万（预期17.5万，前值17.9万）；失业率为4.3%（预期4.1%，前值4.1%）；薪资同比增长3.6%，环比增长0.2%（前值分别为3. ………………………………