【中金固收·利率】美国经济放缓日益明显，降息预期将推动美债利率继续下降

文章预览

摘要 二季度以来，美国通胀如期回落，同时就业市场降温超预期，衰退风险担忧下，市场对美联储降息预期抬升，对应美债利率也从高位回落。市场已基本确认美联储9月会开启降息进程，但对降息幅度、以及未来降息节奏的判断上仍存一定分歧。从最新就业和通胀数据上看，尽管7月失业率“技术性”触及萨姆规则，但从劳动力市场供需相对拉动来看，当前就业市场降温更多是源于劳动力供给增加快于劳动力需求所致，与以往就业岗位供给大幅收缩导致的衰退周期有所不同，而通胀方面虽如期回落但也存隐忧，尤其是服务通胀黏性仍未得到有效缓解，住房和交运物价成本压力仍较大。基于这一现状，市场普遍认为美联储9月或将小幅降息25bp，也与我们的预期较为一致。 但就未来政策路径上，我们更倾向于认为伴随高利率持续，美国内生经济存在一 ………………………………