主要观点总结
本文梳理了华创证券关于市场阶段性底部的投资策略报告，主要涉及低估值策略和龙头策略的有效性分析。报告总结了过去十年这两种策略失效的背景，以及哪些行业在这些策略下更有效。同时，也给出了一些风险提示和法律声明。
关键观点总结
关键观点1: 低估值策略胜率下降背后的原因
单纯以PE或PB分位数的筛选并不能保证安全垫，增长才是低估值策略的“底层逻辑”。警惕存量经济时代的估值陷阱，增长波动放缓，估值中枢下移，均值回归的逻辑被打破。
关键观点2: 成长型行业低估值策略更有效
有增长才有估值修复，可预期能维持高增长的成长型行业低估值策略更有效，缺乏增长的传统行业要警惕中枢下移的估值陷阱。
关键观点3: 龙头策略失效的原因及适用行业
龙头策略失效背后是产业结构变迁和行业竞争加剧。结构上，商业模式稳定的消费和牌照优势的公用、金融等行业龙头稳定性更强。而科技、制造业等行业龙头稳定性最差。核心资产行业如白酒、家电、电新等坚持龙头策略胜率更高。
关键观点4: 风险提示和法律声明
报告中的风险提示包括宏观经济复苏不及预期、政策推进力度不及预期等。法律声明则强调了本资料仅适用于专业投资者，普通投资者使用可能会产生理解上的歧义，造成投资损失。
文章预览
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 报告要点 启示1：低估值胜率下降但赔率仍高，便宜还是硬道理，核心在于如何判断真实价值的低估。 单纯以PE或PB分位数的筛选并不能保证安全垫。 启示2：增长才是低估值策略的“底层逻辑”，便宜不代表跌不动。 警惕存量经济时代的估值陷阱，即增长波动放缓，估值中枢下移，均值回归的逻辑被打破。 启示3：哪些行业低估值策略更有效：有增长才有估值修复。 可预期能维持高增长的成长型行业低估值策略更有效，缺乏增长的传统
………………………………
