【平安固收】本轮信用债调整何时结束？

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刘璐       首席分析师    S1060519060001 陈蔚宁    分析师     S1060524070001 正文 近期，信用债市场迎来久违的调整。 8月27日，信用债压力一定程度上传导至利率债，各期限利率债收益率普遍上行2-3BP。8月9号至今，5年隐含AAA信用债收益率上行22BP，调整幅度超过24年4月，与23年8-10月类似（图表1）。24年4月的背景是《金融时报》提及30年国债收益率下行过低以及4月规范银行存款“手工补息”，对二永等产生一定影响，比较接近事件性扰动。23年三季度的背景是财政政策发力，货币政策在汇率约束下引导银行间资金价格上行，是基本面阶段性改善与供给冲击共振。本轮信用债调整可能与基金赎回有关，比较接近流动性冲击。 目前5年隐含AAA信用债与国债利差回到43BP，即今年4月初水平，具备一定相对价值 （图表2）。这一利差水平仍处于历史低位，但是 ………………………………