【国君交运】供应链行业较快增长，龙头公司份额提升

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【报告导 读】 供应链市场渗透率和行业集中度提高，行业龙头较快增长。市场空间大和竞争优势强，将使行业龙头继续较快增长。 【投资要点】 1 . 供应链行业较快增长，首次覆盖，评级“中性”。 涉及公路、铁路、水路、仓储等多个运输子行业的供应链物流，近五年来较快发展，市场集中度提升。但是2B端、低门槛、同质化的物流服务，按照成本加成定价，行业毛利率较低。风控是物流企业的核心能力。 2 . 供应链物流行业龙头有望保持较快增长。 在制造业物流环节外部趋势下，供应链物流的市场渗透率持续提升。行业龙头的采购价格和资金成本低、周转快、盈利和风控能力强，因此增长速度更快。供应链物流市场空间大、行业龙头具有规模效应，预计行业龙头 ………………………………