Nature：Biotech融资——黎明前的至暗时刻

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查尔斯·狄更斯在《双城记》中写道，“这是最好的时代，也是最坏的时代，”今天的生物技术融资情况亦是如此。 好的一面是：创新技术不断发展，并购事件活跃，融资轮次及规模不断增加，达到过去15年的最高点（图1）；坏的一面是：股市表现不尽人意，投资人谨慎挑剔，使得大多数生物医药公司都面临资本寒冬。 图1. 全球医药行业风险投资平均规模 生物医药领域的财富分化愈发明显。那些手握临床阶段资产，或由资深管理团队带领的公司，成为了市场上的“领头羊”；而那些早期阶段的公司，却因缺少概念验证而步履维艰。 不过即使在这种恶劣环境下，仍有生物医药公司和投资者凭借精准的领域定位和策略，吸引了资金和人才，取得了成功。 如图2a所示，2024年的生物技术公司的首次公开募股（IPO）依然很少，但即便如此，上半年的融资额 ………………………………