【招商电子】舜宇光学科技（2382.HK）深度报告：智能机业务复苏幅度有望超预期，车载、XR引领新成长

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点击招商研究小程序查看PDF报告原文 根据近期产业链跟踪及公司产品出货数据，我们判断24年智能手机终端复苏、大像面/潜望式等光学影像升级趋势将驱动公司手机产品出货量、ASP、毛利率同步提升，24H1手机镜头及摄像模组业务稼动率已回归正常水平，复苏幅度有望超越此前官方指引。中长线来看，我们看好手机海外新客户、车载、XR领域的成长空间，尤其强调今年重点投入研发的AR领域在未来三年的成长弹性。首次覆盖，给予       评级。 舜宇作为全球光学平台型头部厂商，手机、车载、AR/VR等领域布局领先。 2023年公司手机、车载、ARVR业务收入占比为66.1%/16.7%/5.9%。2023年业绩受全球宏观经济下行、手机出货下降、光学创新趋缓等因素拖累，收入316.81亿元，同比-4.6%；净利润10.99亿元，同比-54.3%；扣非归母净利润8.98亿元，同比-59.0%；毛利率14.49% ………………………………