【宏观丨卢亮亮】内需稳定维持经济韧性，下半年经济负重前行

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观点 摘要： 受第二产业增加值回落影响，2季度经济的名义和实际增速均边际放缓。2018年上半年内需对经济的贡献已超2015-2017年上半年，内需成维持经济韧性的稳定器。下半年，房地产投资受多方面融资紧缩影响可能加速下滑；基建投资是否回暖依赖于财政的力度；制造业投资受制于外需放缓和扩张政策的时滞性无法快速回升；再加上房贷骤升对消费的挤出效应，2018年下半年经济压力增大。   1. 外需放缓制约工业生产增速。工业转型升级持续推进，工业新动能托底工业增长，成为支撑工业增加值同比的中枢。规模以上工业增加值同比持续高于全部工业增加值，产能利用率继续上升，产能出清阶段强者恒强。   2. 下半年固定资产投资走势受到三方面因素影响：房地产 ………………………………