【广发非银|深度】中国信达：不良资管龙头，顺周期沧海遗珠

文章预览

核心观点 不良资产处置为主、金融服务为辅的行业龙头。 公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首批四家金融资产管理公司之一，截至23年末，主要包括不良资管业务，收入占58.3%，税前利润占52.7%，资产占57.3%；金融服务包括银行业务、证券业务和公募管理业务。 经济修复，公司破茧振翅。 （1）不良供给层面：近年银行加大不良资产自处理能力，出包规模显著下行，但银行息差下降不断加深其经营难度，而不良贷款余额与此同时延年增长，在降息降准政策推动下，未来银行可能加大出包，部分银行24H1的出包规模同比开始边际增长。此外，受推动小微贷款政策影响，银行个贷及单户对公贷款规模增加，但经济波动导致不良增高，24H1个贷批转大幅增加，处置个贷不良有望成为AMC增量业务。（2）处置方面：24年9月国新办发布会强调地方化债， ………………………………