底层逻辑5、预期差

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本文于2024年5月21日首发在作者雪球号“james_nj”。 股票价格是市场交易形成的结果 是当下交易者对公司未来的预判 要想取得超额收益 投资者必须 发现预期差 即企业的未来增长远超市场预期 市场预期最直观的表现是静态 PE 但静态 PE 的 E 是归母净利润 因为不同的商业模式 自由现金流与净利润之间是不一致的 自由现金流才是股东真正的回报 所以要 用归母自由现金流做 E 企业静态的 有息负债是要偿还的 有息负债的不同 会严重影响派息率 投资者用当前市值买入一家公司 真正付出的价格 是 总市值 + 权益有息负债 要用这个值来作为 P 用权益自由现金流做 E 这样算出的 真实 PE 才是可比的 好的商业模式 自由现金流 肯定是 大于净利润 的 而且 每隔 10 年都会上一个台阶 10 年自由现金流之和 相当于 年平均自由现金流的 10PE 如果自由现金流是净利润的 1 ………………………………