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以下是 阿里巴巴 2025 财年三季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《 AI 救场，阿里死而复生？ 》 一、财报核心信息回顾 1. 整体财务业绩：Q4（不包括阿里巴巴合并子公司）同比增长 11%。综合收入同比增长 8%，达到 2,802 亿元人民币；EBITDA 同比增长 4%，达到人民币 549 亿元，主要得益于收入增长和运营效率的提高，但部分增长被电子商务投资的增加所抵消；如果不考虑长期现金激励计划，调整后的 EBITDA 将同比增长 5%；Non-GAAP 净利润同比增长 6%，达到 511 亿元人民币；GAAP 净利润同比增长 333%，达到 464 亿元人民币，这主要归功于运营收入增长、股权投资按市值计价收益以及权益投资收益；运营现金流同比增长 10%，达到 709 亿元人民币。自由现金流同比下降 31%，为 390 亿元人民币，主要原因是云基础设施投资支出。截至 2024 年 12 月 31 日，净现金
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