3月城投风险月报：3号指引强化实质转型、城投密集划转资产

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「信堡」3月城投简评： 3 月市场大幅波动，发行利率比前期低点普遍高 20 BP， 部分弱区域重现 4% 及以上的成交收益，取消发行数量上升，本月城投净融资 -569.84 亿元，市场相对震荡，但是也给流动性充足的机构提供了比较好的上车机会。 本月核心事件： 3 号指引对城投发行审核趋严，强化实质转型。 3 号指引对城建类资产、收入认定口径更为细化，杜绝了临时包装收入突破 335 指标的可能，短期看对于国企债券新增构成负面压制。遵从实质视角看，意味着城投借新还旧进一步严格，一些新主体或者想通过国企绕道借款的操作，交易所则严防死守。短期来看，市场供给进一步压缩，后续城投资产整体仍很难放量。 本月城投趋势： 一个非常强的表现是城投密集划转资产， 而且速度还在加快，当下市场对此现象重视程度可能不足，容易线性推演或者 ………………………………