敦和观市 | 国内观察：人民币破7是开始还是结束？

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核心观点  2022/9/26 与过去相比，本轮人民币破7具有更强的被动性贬值特征，美元走强是主因，人民币一篮子汇率指数依然处于历史高位。尽管中国经济确实仍面临下行压力，基本面也对人民币构成利空，但由于外汇供需关系较疫情前有明显改善，人民币内生性贬值的压力并不大。贸易顺差屡创新高背后更重要的驱动力在于中国在中高端制造业方面的竞争优势增强，与其它工业经济体的贸易逆差开始趋势性缩小，即使未来外需放缓会导致贸易顺差回落，但中枢水平较疫情前会显著提高。因此人民币汇率不具备长期贬值的基础。 数据来源：Wind，敦和资管 9月人民币兑美元汇率跌破7这一重要关口，再次成为市场关注的焦点。一般而言，可以把 人民币的贬值分成两种类型：第一种是由中国自身经济基本面引发的内生性贬值；第二种是由于美元走强导致 ………………………………