中金宏观 | 年初投资新动态——宏观前瞻

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Abstract 摘要 受地方增量化债资金、财政支出进度前置等政策提振，我们预计一季度项目开复工有望强于去年同期。 资金端方面，政府新增债券和地方特殊再融资债券前置发行，缓解地方债务压力，支撑稳增长。项目端方面，去年底以来项目开工明显好转，今年年初多数省份重大项目开工投资额强于去年，不过结构更偏向产业基础设施。近期调研显示节后建筑工地开复工进度偏慢，我们认为或受春节错位、气温等因素扰动，随着后续气温回升和新增政府债券资金下达，一季度投资仍有坚实支撑。 2025 年是“十四五”规划的收官之年，前期建设进度偏慢的领域有望迎来加速发展。能源与交运基础设施等领域序时进度相对靠前，而在 GDP 能耗、碳排以及养老托幼等方面，我们预计今年或将推出加速举措，以确保完成规划目标。 我们预计今年基建投资 ………………………………