央行“临时回购”的新义与深意（民生宏观陶川）

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作者： 吴彬  赵宏鹤  陶川 今天央行的利率市场化改革再迈出了重要一步。 继上周公告借债后，央行转而在短端出手：宣布今后将开展临时回购操作，期限为隔夜。值得一提的是新工具的“锚”依然是7天逆回购利率，一方面， 潘功胜行长曾提及的“以央行的某个短期操作利率为主要政策利率”，其答案呼之欲出 ；另一方面， 新工具的上限（1.8%+50bp=2.3%）仿佛与上周央行宣布借债时的市场10年期国债收益率（2.2-2.3%）“遥相呼应”，背后可能是央行利率曲线正常化的深意 。 新的临时回购工具并非“降息”，但可能比“降息”更重要，主要体现在央行对短端利率“更有把握”。 由于央行今后能够使用临时回购利率从市场吸纳/投放资金，从而约束银行间融资价格，新设的“下限-20bp、上限+50bp”价格或将代替之前的“下限超储率、上限SLF”，迈出利 ………………………………