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核心观点 教育行业投资思路发生哪些变化？ （1）人才导向驱动升学需求：未来随着普通高中学位供给增加，以及中职转变为综合高中，升学导向相关的需求有望愈发显著；（2）“稳就业”依旧是主旋律之一：2024 年《政府工作报告》中再次强调“稳就业”，今年高校毕业生规模预计达到1179 万人；且 25~29 岁劳动失业率（不含在校生）呈上升趋势，因此，我们预计，能促进青年人就业相关的教育需求有望不断提升。 课外培训：政策边际向好，需求牵引供给。 非学科牌照进程按下“加速键”，北京、深圳福田均明确加快实现非学科机构“应批尽批”。大部分公司重启扩张的节奏，从网点数量和单店经营面积的提升上考量，我们估计，未来 1 个财年行业龙头公司将以 20~30%的速度扩张。随着疫情影响逐步减弱以及政策边际优化，23 年在收入端已经出
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