YY | 证券行业现状、风险分析与投资策略

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摘要 证券行业作为强周期性行业，盈利水平与资本市场景气度关联度很高，强监管背景下行业整体信用风险稳定。当前行业头部效应显著，业绩韧性分化，大型券商整体信用资质较优， 中小券商业绩稳定性偏弱，需要关注尾部风险 。 本文通过对证券主体信用分析框架进行梳理，总结中小券商易存在的风险点 ： 股东背景方面 ，部分中小券商股东背景存在瑕疵，民营股东参控股下，能给予的实质支持较少且不稳定。 业务经营方面 ，自营业务成为业绩支撑，中小券商业绩波动大，分业务来看：1）经纪业务或有风险低；2）投行业务监管收紧，中小券商因合规问题引发的监管处罚对公司形成潜在风险；3）资管业务信用风险相对隐蔽，关注业务涉诉情况、底层资产穿透，警惕股东背景较弱的主体投向股东及关联方的情况；4）自营业务需要警惕投资风格 ………………………………