【网络首发】基于企业债的信用违约互换缓解了“融资贵”难题吗？——一个债券的结构化定价分析

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作者简介： 王　曦，教授、博士生导师，供职于中山大学岭南学院；                刘　颖（通讯作者），博士、讲师，供职于深圳职业技术大学经济学院 。 摘要        在一般均衡意义下，构建债券结构化定价模型，嵌入基于企业债的信用违约互换 工具（CDS），内生化企业破产阈值，解析得到企业债券定价公式，再利用非线性脉冲响应 模拟，考察宏观经济波动下CDS对降低企业债券利率的影响机制及效果，并探讨政策优化 问题。研究发现：CDS可以有效缓解各种负向冲击所引发的企业债利率上升，支撑债券价格； CDS通过降低企业最优破产阈值，发挥保险效应，降低债券利率；CDS对低信用评级的企 业债融资的支持效果更佳，对于不同信用评级的企业债，均存在相应的CDS最优赔付力度 设计。在债券市场逐渐打破刚性兑付背景下，CDS是以市场化方 ………………………………