【华泰社服|年报点评】首旅酒店：20年有望逆势快速开店

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梅昕 执业证书编号：S0570516080001； 孙丹阳 执业证书编号：S0570519010001； 报告发布时间：2020年4月24日 核心观点 19年扣非业绩快速增长，20年计划逆势快速开店 19年公司营业收入为83.11亿元，同比下滑2.67%；归母净利润8.85亿元，同比增长3.26%；扣除套期保值和政府补贴等非经常性损益后，归母净利润为8.16亿元，同比增长18.30%，业绩符合市场预期。公司同时发布2020年Q1业绩预减公告，受疫情影响，Q1扣非净亏损5.01~5.38亿元。疫情之下，我们预计龙头将加速整合行业。年报公告20年将逆势快速开店，产品结构优化，加盟店和中端门店占比有望提升，改善盈利。预计20/21/22年EPS为0.06/0.97/1.16元，目标价15.52~16.49元，维持增持。 特许管理业务带动酒店板块稳健增长，费用优化净利率 ………………………………