中长久期城投债如何骑乘

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摘 要    7月理财欠配推动一级抢券和信用利差收窄行情 7月，信用债一级发行期限拉长且抢券火热，弱区域核心城投发行长债增多；信用利差全线收窄至历史低位，二级成交明显拉久期，背后主因是理财欠配严峻。 7月前4周理财规模增长1.52万亿元，而信用债净融资仅2974亿元。 理财也加大对长久期信用债的配置， 7月前4周净买入10年以上信用债达104亿元。 寻找流动性较好的城投，采用骑乘策略 展望8月，供需矛盾可能有所缓和。供给端， 从往年信用债发行规律看，8月净融资通常高于7月。此外，8月国债和地方债发行进度加快，预计净发行约1.6-1.8万亿元。 需求端， 理财8月规模仍然延续增长，增幅通常小于7月，考虑到7月下旬国有行和股份行集中下调存款挂牌利率，或推动部分存款搬家理财。 从性价比图谱来看，城投债AA(2)适当拉久期性价比相对较 ………………………………