主要观点总结
这篇文章主要分析了高盛报告中的相关内容，并围绕居民部门、政府债务、GDP的含债量等问题展开论述。文章指出，当房地产周期拐点后，居民部门逐渐退出加杠杆队伍，政府债务被迫快速扩张。同时，中国目前政府债务率已经超过了日本。此外，文章还提到货币流通速度对有效需求的影响，以及利率水平下行和宏观存有利心的必然结果。
关键观点总结
关键观点1: 房地产周期拐点后居民部门与政府债务的变化
文章指出，房地产周期拐点后，居民部门逐渐退出加杠杆队伍，政府债务被迫快速扩张。
关键观点2: 中国当前政府债务率与日本的对比
文章提到，到现在为止，中国政府债务率已经显著超过了当时的日本。
关键观点3: 货币流通速度与有效需求的关系
文章讨论了货币流通速度对有效需求的影响。货币流通速度越慢，资金越沉淀，有效需求就越不足。
关键观点4: 宏观背景下的利率水平和生产目的
文章指出利率水平下行和宏观存有“私心”是必然结果。宏观存有利心表现为投入一块钱尽快把它变成GDP。但消费的产生效率慢于投资生产。
文章预览
高盛最近报告里有一张图 —— 意思是 1、 当房地产周期拐点后，居民部门逐渐退出加杠杆队伍，然后 GOV 债务被迫只能快速扩张； 2、 中国 2021 年对应日本 1990 年； 3、 到现在，中国 GOV 债务率已经显著超过了当时的日本。 我在最新一期视频里提过：如果 GDP 的含税量越来越低，它的含债量就会越来越高。 换个角度，去年国内广义 GOV 债务的付息水平已经超过了世界其他经济体的付息区间—— 这肯定是挤出其他财政支出的，比如民生保障 —— 民生保障越少，又赶上老龄化发酵，居民部门就只能自我保障，即增加储蓄率 —— 货币流通速度越慢，资金越沉淀，有效需求就越不足，宏观只能继续大力发债（所谓财政刺激）。 于此，又带来两个必然结果 —— 1 、利率水平下行（为了降低付息规模）； 2 、宏观存有“私心”（即 GDP 的产生效率）。 什
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