【中金固收·重磅推荐】日本经济刺激政策从失败到成功的经验

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摘要 是什么推动了日本经济的回升？ 综合利率和通胀的走势来看，日本经济真正的好转可能出现在2020年之后。 为何2020年之后，日本的经济才得以明显提振、通胀才得以走出通缩的陷阱，从而利率也重回上行通道？我们认为核心逻辑之一在于，2020年以后日本国内实体经济的资本回报有所上升，而实体资本回报正是利率的本质。 日本经济失落的外部因素：贸易摩擦、产业链外迁以及国际直接投资的影响 外部来看，1990年代日本的外部环境出现了贸易摩擦、产业链外迁等对海外收入偏负面的因素，使得日本贸易顺差停止了扩大的势头，转而逐步回落，而由于企业大量出海、国内投资机会稀缺，海外对日本的净直接投资规模也是在下降的，日本金融市场也出现了资金净流出的现象。因此综合来看，1990年代的日本从海外获取收入的情况是在恶化的。 日 ………………………………