【广发宏观王丹】6月产业链景气度的结构特征

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广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 6月制造业PMI持平于前值的49.5。这一景气水平低于今年3-4月（50.4-50.8），但好于2023年11月至2024年2月（49-49.4）。15个细分行业中位于景气扩张区间的行业个数为3个，环比减少5个；计算机通信电子回升至景气扩张区间；专用、医药、石油炼焦、化工、金属、化纤橡塑景气则由扩张进入收缩区间。 第二， 分行业来看：（1）计算机通信电子、汽车等大行业的景气上升对制造业景气度形成支撑，所以整体PMI能够在多数行业放缓的情况下持平，前五个月这两个行业营收占比分别达13%和8.5%， 这也与统计局提到的高技术制造业和装备制造PMI回升的情况对应；（2）环比下行的12个行业中，有8个符合淡季的季节性特征，其中高耗能行业的普遍下行或包含节能降碳行动带来的影响； ………………………………