【民银研究】CPI呈现“食品强、能源弱、核心稳”的特点——5月通胀数据点评

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【内容提要】 5月CPI环比下降0.1%，同比上涨0.3%，略低于市场预期，呈现“食品强，能源弱、核心稳”的格局。 其中食品强源于猪肉产能去化与天气影响部分食品供给，但居民对食品的整体需求仍受淡季影响；能源受国际油价下跌、国内成品油下调但部分地区公用事业调价两方面影响整体温和下行；核心CPI整体平稳，618降价提前以及节日过后服务回落，是核心CPI小幅回落的额外扰动因素。 5月PPI环比上涨0.2%，同比下降1.4%，略强于市场预期。 PPI环比改善且同比大幅收窄，主要是外部价格传导和去年低基数效应所致。剔除以上两因素后，我国工业企业下游需求虽有所改善，但程度上或不及PPI的整体表现。 展望下一阶段，若猪肉价格不出现意料之外的大幅上涨， 预计二、三季度CPI仍将保持在0.3%-1.0%区间，不排除年末CPI涨至1.0%上方。 低基数效应下未来 ………………………………