摩根士丹利：对Al半导体供应链需求和供应充满信心！

主要观点总结

文章主要介绍了NVIDIA Blackwell供应问题已基本消除，市场焦点转向2026年的Al需求前景。NVIDIA强劲增长，推出了新的AI GPU和服务器产品。AMD也推出了新的Al GPU，预测数据中心Al加速器市场将增长至5000亿美元。同时，液冷服务器在人工智能市场中的占比将增加。Al服务器出货量持续强劲，相关公司如鸿海、广达等受益。文章还涉及Al硬件供应链、现金流分析等内容。

关键观点总结

关键观点1: NVIDIA Blackwell供应问题已基本解决，市场关注未来Al需求

NVIDIA表示Blackwell增长强劲，收入预期数十亿美元。液冷技术进展良好，有望长期成为主力。

关键观点2: AMD推出新的AI GPU，预测数据中心AI市场增长

AMD在10月10日的活动中推出了新的AI GPU，预测数据中心AI加速器市场在2028年将增至5000亿美元。

关键观点3: 液冷服务器在人工智能市场的地位提升

HPE预测到2027年，液冷服务器将占人工智能市场的20%，年增长率50%。超大规模企业是主要采用者，但也在向二级和三级服务提供商扩展。

关键观点4: Al服务器出货量强劲，相关公司受益

Al服务器出货量持续强劲，HGX服务器步入正轨，GB200即将启动。相关公司如鸿海、广达等受益。

关键观点5: 现金流分析支持AI资本支出增加的想法

摩根士丹利预测美国四大超大规模企业将有大量的运营现金流，支持数据中心的投资。折旧支出也将继续增长。

文章预览

更多一手调研纪要和研报数据，点击上面图片小程序 NVDA Blackwell 供应问题已基本消除，发货按计划完成。市场焦点现在转向 2026 年的 Al 需求前景，我们从供应链中听到了持续增长的积极基调。 NViDlA 看到 Blackwell 强劲增长：据 Joe Moore 称，NVIDIA 的管理团队在与我们进行为期三天的非交易路演中表示，Blackwell 增长似乎相当强劲，时间表没有重大变化。该公司坚信，随着风冷 NVL36 机架的批量出货，他们将在 1 月季度获得数十亿美元的 Blackwell 收入。液冷进展良好，所有构建模块都已整合到一起，因此长期来看，液冷 NVL72 有望成为 blackwell 产品线的主力 AMD 的新 Al GPU 公告：AMD 在 10 月 10 日的 Advancing Al 活动中正式推出了 Ml325X，这是 M300 的中期更新，该公司还让我们首次看到了明年下半年即将推出的基于 CDNA 4 的 350X。主席 Lisa Su 还指出，数据中心 Al 加速 ………………………………