主要观点总结
文章主要讨论了基于股票历史收益率的行业动量策略，通过不同观察期和持有期的动量策略回测，发现大部分动量策略可以获得正向超额收益，但仅有少数策略超额收益显著。行业动量策略表现出非线性特征，即高收益组未来平均收益率低于中收益组。在实际投资中，剔除历史收益率低的行业可以提高投资组合收益。根据最新交易信号，推荐煤炭、房地产、农林牧渔、公用事业、银行、交通运输、国防军工和建筑材料等行业作为观察期为1、持有期为1的动量策略的行业选择，家用电器、银行、石油石化、汽车、有色金属、公用事业和农林牧渔等行业作为观察期为12、持有期为1的动量策略的行业选择。策略的成功受多种因素影响，如行业基本面、全球股市共振等。
关键观点总结
关键观点1: 动量策略与股票收益率的相关性
动量策略通过预测股票未来期收益率，在预测中展现了较高的胜率。股票收益率自相关表现为动量效应或反转效应，中期呈现动量效应，长期表现反转效应。
关键观点2: 动量投资策略的超额回报
过去三十年间众多研究证明动量投资策略可以取得显著的超额回报，基准行业动量策略回测结果显示大部分动量策略能获得正向超额收益，主要来源于负向剔除组合。
关键观点3: 行业动量策略的非线性特征
将31个行业分成7组后，发现历史收益率最高的第1个分组的未来平均收益率明显低于其他分组，剔除这些行业有助于提高投资组合收益。
关键观点4: 动量策略的最优持有期
观察期为1、3、9、12的动量策略的最优持有期均为1，观察期为2和6的动量策略的最优持有期为3和8。
关键观点5: 基于行业动量策略的投资推荐
根据6月上旬的最新交易信号，推荐煤炭、房地产、农林牧渔、公用事业、银行、交通运输、国防军工和建筑材料等行业作为观察期为1、持有期为1的动量策略的行业选择，家用电器、银行、石油石化、汽车、有色金属、公用事业和农林牧渔等行业作为观察期为12、持有期为1的动量策略的行业选择。
文章预览
文：陈锐，王开，李晨光 核心观点 股票历史收益率与股票未来期收益率具有较强的相关性。 在预测股票未来期收益率中展现出了较高的胜率，股票收益率表现为正自相关，则为动量效应；股票收益率表现为负自相关，则为反转效应。一般而言，股票的收益率在中期呈现动量效应，长期表现为反转效应。过去三十年间众多研究证明了动量投资策略可以取得显著的超额回报。 基准行业动量策略回测结果显示，大部分动量策略均能获得正向超额收益，动量策略的收益主要是来自负向剔除组合。 部分动量策略的超额收益通过了显著性检验，对于观察期相同的动量策略，超额收益随着持有期的拉长，大部分呈现先降后增的U型变化。 在实际投资中，可以根据行业历史收益率来进行负面筛选，即剔除那些历史收益率相对较低的行业，有助于提升投资组合的收
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