【国信策略】基于行业动量策略构建投资组合

文：陈锐，王开，李晨光核心观点股票历史收益率与股票未来期收益率具有较强的相关性。在预测股票未来期收益率中展现出了较高的胜率，股票收益率表现为正自相关，则为动量效应；股票收益率表现为负自相关，则为反转效应。一般而言，股票的收益率在中期呈现动量效应，长期表现为反转效应。过去三十年间众多研究证明了动量投资策略可以取得显著的超额回报。基准行业动量策略回测结果显示，大部分动量策略均能获得正向超额收益，动量策略的收益主要是来自负向剔除组合。部分动量策略的超额收益通过了显著性检验，对于观察期相同的动量策略，超额收益随着持有期的拉长，大部分呈现先降后增的U型变化。在实际投资中，可以根据行业历史收益率来进行负面筛选，即剔除那些历史收益率相对较低的行业，有助于提升投资组合的收益率 ………………………………