【中金固收】工业品去库压力抬升，货币政策或仍有放松空间——8月PMI数据分析

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事件 中国8月官方制造业PMI为49.1%，前值49.4%。中国8月官方非制造业PMI为50.3%，前值50.2%。 评论 8月制造业PMI从7月的49.4%继续回落0.3ppt至49.1%，制造业景气度持续回落。从结构上来看，8月PMI数据显示生产端和需求端均呈现出收缩的特征，但生产端景气度仍整体好于需求端。其中生产指数回落0.3ppt至49.8%，目前已经回落至荣枯线下方；需求端来看，新订单指数回落0.4ppt至48.9%，持续位于荣枯线下方，需求侧放缓的态势尚未得到明显缓解。由于产成品库存回升，而新订单回落，因此经济动能指标（新订单-产成品库存）较上月回落1.1个百分点至0.4%。尽管美国经济动能已经出现放缓迹象，但在抢出口等情况下，新出口订单回升0.2个百分点至48.7%。从价格指数来看，8月主要大宗商品价格明显回落，PMI主要原材料购进价格较上月大幅回落6.7个百分点，我们预计8月P ………………………………