YY | 7月经济数据点评：经济动能延续上月，政策待进一步优化

主要观点总结

本文主要分析了7月份中国的经济数据，包括工业增加值、社零和固定资产投资等方面。整体上，经济动能延续上月，但存在一些分化。高技术产业仍是发展主要动能，而地产链上游产品弱势依旧延续。需求方面，社零略有回升但低于预期，改善型消费仍延续走弱趋势。投资方面，地产仍为拖累项，基建呈现分化，制造业增速持平。文章还提到了债市的情况以及后续应关注的货币财政政策调整节奏等。

关键观点总结

关键观点1: 供给端工业增加值略有回落，分化加剧，高技术产业仍为发展主要动能。

制造业拉动减速，但制造业中的高技术产业同比增速回升。新能源优化产能政策背景下太阳能电池产量同比延续负增长，汽车产量年内首次转负。

关键观点2: 需求端社零略有回升但低于预期，改善型消费仍延续走弱趋势。

乡村与城镇分化程度加剧，餐饮收入当月同比2023年以来首次转负。体育、娱乐用品类与通讯器材类单月同比均实现10%以上增长。

关键观点3: 需求端投资略有下滑，地产仍为拖累项。

结构上，基建不同口径呈现分化。制造业增速持平，依旧是出口和设备更新两个方面支撑制造业投资。地产持续拖累，降幅扩大，企稳仍待观察。

文章预览

7 月，工业增加值同比+5.1%， 社零同比+2.7%，固定资产投资累计同比+3.6%，整体经济动能延续上月。 （1）供给端工业增加值略有回落，分化加剧，高技术产业仍为发展主要动能。 制造业拉动减速，但制造业中的高技术产业同比增速回升，为工业发展中的主要动能。采矿拖累收窄，电力、燃气及水的生产和供应业成拖累项。建筑业产品产量持续走弱，地产链上游产品弱势依旧延续。新能源优化产能政策背景下太阳能电池产量同比延续负增长，汽车产量年内首次转负。产销仍偏低。 （2）需求端社零略有回升但低于预期。 乡村与城镇分化程度加剧，餐饮收入当月同比2023年以来首次转负，改善型消费仍延续走弱趋势。或受文体赛事及品牌新机发售影响，体育、娱乐用品类与通讯器材类单月同比均实现10%以上。 （3）需求端投资略有下滑，地产仍为拖累项 ………………………………