利润改善的真相？——工业企业效益数据点评(24.12)

文章预览

作   者：    赵伟 申万宏源证券首席经济学家    屠强 资深高级宏观分析师 联系人：     屠强、耿佩璇 摘要 事件： 1月27日统计局公布工企效益数据，2024年1-12月，工企营收累计同比2.1%、前值1.8%；利润累计同比-3.3%、前值-4.7%。12月末产成品存货同比3.3%、前值3.3%。 核心观点：利润改善更多源于报表调整、低基数等短期因素，营收、成本表现仍较一般。 12月利润增速大幅回升，但并非源自行业利润的普遍上扬，而是个别行业的“异常”改善。 12月工业利润当月同比回升18.5pct至10.9%，但利润回升主要是电力热力供应等个别行业带动，后者当月同比边际上行150.6pct至161.4%，单个行业对工企整体利润的贡献为13.2个百分点。由于电力热力供应业多为国企，其年底“优化”利润动机较强，可能会集中调整财务报表。与此同时，12月国有企业利润同比改善 ………………………………