招商公共事业·朱纯阳/张晨/弋隽雅：天然气行业系列深度报告之一—天然气新政影响解析——对部分A股燃气公司的配气/管输资产回报率

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观点总结： （1）由于A股大部分燃气企业还具有其他业务，因此各家燃气企业的ROA和ROE并不能简单的类似等同于配气/管输的收益率，三者可比性也不强。 （2）对比新规和《湖北省天然气价格管理办法（试行）》条例，讨论各地管输/配气的有效资产如何确定，并对条例可能的影响进行了分析。 （3）对部分A股燃气企业（百川能源、深圳燃气、重庆燃气、金鸿能源、国新能源和陕天然气）以及部分H股燃气公司（香港中华煤气、华润燃气、新奥能源、昆仑能源、港华燃气）进行了燃气分销业务/管输业务单项业务的收入、成本、税后利润和资产回报率测算。得到的计算结果显示：若不考虑管道利用率是否达到60%（配气）和75%（管输）的水平，除很少的公司外，配气资 ………………………………