如何解释上半年同业存单超季节性净融资？

文章预览

欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券银行分析师  倪军、王先爽、文雪阳 核心观点 今年以来存款累计融资规模远超季节性，且不同类型银行趋势较分化。 银行为同业存单主要供给方，广义基金、银行为同业存单主要需求方，若存单供给规模出现超季节性波动， 往往可归类为“银行体系与非银体系资金流动”和“银行体系内存款流动”两条供需传导路径。 基于这一框架，我们可试图解释 2024 年上半年同业存单超额融资背后的原因。 年初超季节性：资本新规后的阶段性供需调整。 2024 年 1 月，同业存单净融资规模明显超季节性，我们认为主要驱动因素有三： 其一，资本新规影响消退后存单供需回归均衡。 2023 年 Q4，受资本新规影响，同业存单供需大幅缩表，且为应对流动性考核压力，银行或选择通过大幅减持货币基金来改善 LCR ………………………………