如何基于CFTC头寸构造商品和FOF配置策略

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投资要点 近年来，在宏观不确定的大背景下，商品开启了一轮牛市，商品投资广受投资者的关注。那么在众多商品品种中，究竟应该如何做出选择？ 不同类型投资者的交易行为对我们配置商品是否具备提示意义？ 美国商品期货交易委员会（CFTC）定期披露COT数据，涵盖了生产商、互换交易者、资金管理者、散户等多个类型的投资者在不同商品期货品种上的头寸。 本文聚焦于该数据，探索其在商品投资和FOF资产配置上的作用。 对于每类投资者，我们分别构造了净多头头寸、净多头占比、投资者情绪、分歧度等因子。 整体结果显示，生产贸易商、互换交易商相对做多较多的品种，未来收益明显较高；而其它可报告头寸（大散户）、无需报告头寸（小散户）则是在截面上明显负向预测商品未来的收益率：他们相对做空较多的品种，未来收益较高。 这 ………………………………