宏观经济感知与财务约束：揭秘股票收益新视角

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摘要 一篇整合了宏观，理性文献的财务约束摩擦以及行为金融学的过度外推，并强调它们的 interaction 对股票收益率截面影响的实证佳作。 先来一个高度概括： 这篇文章研究了主观宏观经济生产力预期修正对股票收益率的影响。它整合了理性文献中的财务约束摩擦与行为金融学中的过度外推偏差，深入探讨了它们的交互作用如何驱动股票市场异常表现随时间变化。文章揭示了财务约束较强的企业在不同宏观预期环境下呈现出截然不同的回报表现，是理解异象回报异质性的一篇实证佳作。 除了实证的精彩之外，这篇文章在实证结果的汇报以及对相关文献的梳理方面都令人称道，读完让我大呼过瘾。下面听我一一道来。 01 首先，再次陈述一下文章的核心观点： 主观宏观经济生产力预期的修正对股票异象有显著影响，尤其是在财务约束更大的公司中表 ………………………………