估值准绳与反弹姿势

文章预览

摘要 估值准绳与反弹姿势。 1）考虑资金时间价值后当前转债估值与18年相当。 转债前低后高的票息特征，会导致YTM越高、期限越长、现金价值越低，对应来说2018年YTM中位数高点为3.5%、按其5年的剩余期限，对应转债价格中位数在98-99元之间；而今年转债YTM中位数一度也达到3.5%以上，按当前3.3年的剩余期限，对应转债价格中位数在104-105元之间，即使转债YTM中位数更为极端的交易至4%，对应价格中位数也较难降至103元以下，与此同时当前平衡型转债转股溢价率也自然会高出18/21年5-10个百分点。 2）估值低位之下，如何反弹。 首先需要明确反弹的根基仍然是正股表现、转债本身估值低并不构成反弹的理由，但估值位置决定转债反弹的高度，且估值越低、反弹初期由于期权价值从无到有的快速修复带动低价的超额越显著；但当前位置即使反弹、也应对高 ………………………………