如何看债性转债的纯债投资价值

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// 核心结论 // 如何看债性转债的纯债投资价值 当转换价值较低时，转债将呈现偏债性的特征，近期债性转债受到信用外溢和资金面扰动的影响，价格出现一定波动。当前我们如何看待债性转债的纯债投资价值？本文我们将转债和产业债进行比较，我们认为当某支转债和类似的产业债在信用风险和到期收益率等因素相同时，理性的投资者更倾向于配置转债，主要因转债内含标的资产为正股的期权以及下修回售条款。 我们统计了截至为7月19日的产业债到期收益率分布，全样本产业债AAA/AA+/AA评级的到期收益率中位数为2.90%/3.54%/4.07%，剔除前三股东为国企样本的产业债AAA/AA+/AA评级的到期收益率中位数为2.85%/4.16%/5.15%。平价低于70元的债性转债，AAA/AA+/AA评级的到期收益率中位数为1.59%/2.38%/2.57%，根据统计结果，我们认为债性转债的定价较为合理，到期收益 ………………………………