香港交易所（00388.HK）：短期换手率仍有空间，中长期成长逻辑清晰

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文 丨邵子钦  薛姣  童成墩  田良 香港交易所的两个核心价值—独特的商业模式和可持续的成长。我们从短、中、长三个角度来看它的成长性。短期看，换手率仍有提升空间；中期看，互联互通、新经济公司上市、衍生品等业务增长明确；长期看，遵循国际经验，商品、定息及货币、数据等业务潜力尚未开发。再叠加无风险利率下行因素，估值有望突破历史上限。我们给予2021年50x PE估值，未来一年目标价626港元，维持“增持”评级。 ▍ 短期：换手率仍有提升空间，估值有望突破历史上限。 ADT是核心变量，头部新经济公司的集聚效应增强ADT的稳定性，中性假设下预计2021-2025年港股市值CAGR15%。2021年以来日换手率均值0.47%，仅较2020年提升0.14pcts，仍有提升空间。另外， ………………………………