【招商非银】国联证券：并购民生，发展再上台阶

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事件：2024年8月8日，国联证券发布公告收购民生证券的交易报告书（草案），拟通过发行A股方式收购民生证券99.26%的股份，交易对价为294.92亿元。 对价较合理，利于后续整合推进。 据公告，民生证券评估价值为297.11亿元，折合对应PB 1.87倍。参考2023年国联证券成为民生证券第一大股东时，折合PB 1.95倍。参考同期证券业经营效益承压，券商板块估值小幅回落。我们认为收购定价总体合理。本次交易后，两家券商的融合有望加速推进。 资本规模扩大，业务空间打开。 倘若交易顺利达成，合并后的净资产将达到473亿元，有望跻身行业前15名。国联自新管理层就位以来，积极捕捉市场机会和业务契机，熟练运用杠杆手段提升业务规模，本次合并方案若达成，有利于公司进一步扩张规模，同时提升公司风险抵御和持续经营能力。 业务协同，优势互补，助 ………………………………