【芦哲&张佳炜】5月非农数据“说谎了吗”？——#2024年5月美国非农数据点评

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芦哲      S1220523120001 张佳炜   S1220523120005 联系人   韦祎  王茁 核心观点 核心观点：美国5月新增非农大超预期，市场对9月和全年降息预期大幅回调。但企业调查和家庭调查口径下的新增就业人数分歧严重，因而新增非农就业大增的同时，失业率抬升。需求上，新增非农27.2万，比预期高4.0x标准差；供给上，劳动参与率回落至62.5%，55+群体参与率为疫后修复以来最低，劳务供给短缺问题持续。从相关指数、数据结构和问卷质量来看，我们倾向于认为5月新增非农数据被高估，难以持续，这意味着未来降息预期仍将维持宽幅的钟摆震荡。 劳务供需：新增非农大超预期，供需缺口收敛，时薪增速抬头。 根据企业调查报告CES ，美国5月新增非农就业+27.2万，较预期的+18万高出4.0x标准差，前值由+17.5万下修至+16.5万。 根据家庭调查报告CPS ，5月新增非机构 ………………………………