【兴证固收.信用】成交期限维持相对高位，收益率继续探底 ——银行二永债周度跟踪（2024.06.24-2024.06.28）

主要观点总结

本报告对银行二永债二级市场进行了量价跟踪框架的构建，包括成交量和成交换手率、收益率和利差表现等方面。同时，报告还观察了城农商行二永债的情况，并给出了投资建议。风险提示包括政策落地、信用债违约、数据统计可能存在偏差等。报告还对银行二永债的成交热度、期限结构、收益率和信用利差等方面进行了周度跟踪和分析。

关键观点总结

关键观点1: 银行二永债二级市场的成交量和成交换手率情况

本期银行二级资本债和永续债的成交量、成交笔数和活跃度有所变化，分成交期限和中债隐含评级看，不同期限和评级的债券成交量和换手率也有不同程度的变动。

关键观点2: 银行二永债的收益率和利差表现

本期各等级各期限银行二永债的收益率整体下行，信用利差表现分化。从当前估值性价比来看，各等级银行二永债收益率和信用利差已处于极低水平。

关键观点3: 城农商行二永债的观察和建议

城农商行二永债的地区成交热度分化较为明显，某些地区的成交加权期限相对较长或较短。综合估值收益率表现和成交换手率，可以关注某些地区的城农商行二永债的参与价值。

关键观点4: 银行二永债的投资建议

高等级银行二永债兼具配置价值和波段交易价值，可长期关注。中低等级中小银行二永债适度下沉吃票息或是当前的占优策略。TLAC非资本债券具有较好的流动性和近期估值性价比，可关注其阶段性交易价值。

关键观点5: 风险提示

报告提到了政策落地、信用债违约、数据统计可能存在偏差等风险提示，提醒投资者注意相关风险。

文章预览

投资要点 一、 银行二永债二级市场量价跟踪框架的构建 量——从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用资质偏好。 成交量和成交换手率的总量特征： 本期银行二级资本债的成交量和成交笔数分别为1500.87亿元和4088笔，上期为1562.89亿元和4311笔；本期银行二级资本债的成交活跃度为4.13%，较上期的4.44%有所下降。 本期银行永续债的成交量和成交笔数分别为1498.27亿元和3462笔，上期为1178.99亿元和3069笔；本期银行永续债的成交活跃度为5.59%，较上期的4.03%有所上升。 分成交期限来看， 本期银行二级资本债的成交加权期限为3.70年，较上期（3.75年）有所下降。本期1年以内以及4-5年期的二级资本债和1-2年期的银行永续债成交换手率较上期有所下降，其他期限的二级资本债和银行永续债的活跃度均有所上升或基本持平。 分中债隐含评级来看， 本期AA及以 ………………………………