M1增速为何续降？——2024年6月金融数据解读【财通宏观•陈兴团队】

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报告正文 “挤水分”和“弱需 求”下 信贷走弱。 6月新增社融规模同比由多增转为少增，人民币贷款是主要拖累。6月新增信贷同比少增额扩大至9200亿元，结构上企业贷款占到新增贷款的77%，居民部门融资需求仍然偏弱。 一方面 ， 在地产新政的提振下，6月地产交易活跃度边际回暖，但销售仍保持负增； 另一方面， 在“防空转”、信贷“均衡投放”及“挤水分”的政策要求下，信贷投放节奏进一步放缓。 “手工补息”影响仍在释放 。 一方面， 伴随着整改“手工补息”的影响仍在持续，叠加存款利率下行，部分企业活期继续向定期存款、资管产品和早偿贷款转移，主导M1的继续下探； 另一方面， 6月PMI保持在收缩区间，BCI企业销售、利润、融资环境和招工前瞻指数环比均有下行，反映了企业预期仍然较弱。若将居民活期存款纳入统计口径，6月M1 ………………………………