华泰2024年中期策略 | 证券：磨底分化，砥砺深耕

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当前资本市场处于发展规范期，新“国九条”定基调，制度改革不断深化，市场生态趋于完善。对于证券行业而言，未来竞争格局或将发生较大变化，券商应从增量思维切换为存量思维，夯实经营基础、专注修炼内功、合理管控风险。同时，并购重组是做大做强的路径选择，主题性投资机会将持续演绎。当前板块估值回落低位、仓位处于历史底部区间，看好政策驱动下的板块结构性机会，个股关注a）财富管理业务占比高、有望受益于政策支持下市场逐步回暖的券商；b）经营稳健、风控完善、有望在市场规范期继续积累竞争力的头部券商；c）特色区域券商。 核心观点 完善生态，高质发展 新“国九条”定基调，制度改革不断深化，市场生态趋于完善。与过去两次“国九条”对比，新“国九条”更为强调高质量发展，未来将从严把上市关—提升质量 ………………………………