A股周观点 | 如何理解红利资产近期的波动？

主要观点总结

本文探讨了红利资产近期的波动原因，分析了红利资产为何调整，哪些资金可能是减仓红利资产的主力，以及红利资产下一阶段的表现展望。同时，提供了配置建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 红利资产近期的波动

7月至今，红利资产出现回调。市场调整后半程，强势品种补跌，行业间估值分化系数收敛。红利资产尤其是煤炭等前期强势资产是本轮主要调整对象。补跌过程中，盈利丰厚的筹码开始松动，做高低切换。

关键观点2: 减仓红利资产的主力资金

北向、杠杆资金以及部分主动公募可能是近期减仓红利资产主力。典型红利行业中，杠杆及北向资金整体大幅净流出银行、家电和煤炭，公用仍获大幅净流入。主动公募亦或止盈部分红利资产应对近期赎压。

关键观点3: 红利资产下一阶段的表现

分类探讨不同类型红利资产的表现。运营型稳健红利中长期有较强资金支撑；潜力型动态红利部分品种可适度增配；周期型资源红利波动可能加大，宜观望为主。港股红利或优于A股。

关键观点4: 配置建议

配置建议以A50为中期底仓，以供需双向改善行业做进攻配置。控制仓位，维持前期配置思路，如公用事业、消费电子-PCB链/造船链等。

关键观点5: 风险提示

海外政治不确定性、国内基本面复苏弹性不符预期、测算误差等风险需关注。同时强调本公众号内容及观点仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。

文章预览

7月至今红利资产回调，我们在24.7.1《 红利交易热度升至近一年高位 》中曾提示拥挤交易风险，本周探讨对其近期波动的理解：①红利作为前期强势资产在市场调整后半程补跌，浮盈较厚→筹码松动，高切低，结构上，拖累较大的煤炭等自身在基本面和公募筹码上瑕疵显现；②杠杆、北向减持红利，红利行业内部分化，银行、煤炭等净流出较多，公用净流入较多，主动公募亦或止盈部分红利应对赎压，ETF红利份额仍扩张；③运营型红利中期有资金支撑，潜力型红利部分性价比上升，可作中期底仓，周期型红利或宜观望，港股红利或优于A股。配置：A50+港股运营型红利+消电链/造船链。 核心观点 红利资产近期为何调整？ 7.5至今，中证红利绝对收益-6%，相对全A超额收益-5%，投资者关注红利资产近期为何调整，我们理解：①市场缩量调整的后半程，历 ………………………………