冬意渐浓——实体经济观察第43期（海通宏观姜超、于博、陈兴）

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冬意渐浓 ——实体经济观察 第 43 期（海通宏观姜超、于博、陈兴） 摘 要   10 月经济再度走弱。需求端，地产销售降幅扩大，并带动地产投资及地产相关消费下滑；生产端，采暖季环保限产令工业明显降温，主要工业品产量增速普遍大跌。 从 11 月以来的高频数据看：终端需求差强人意，地产销售因低基数反弹，而乘用车批发回暖、零售仍弱；工业生产仍在降温，发电耗煤增速转负，而高炉开工迭创新低。生产端冬意渐浓，令经济下行压力陡增。限产导致生资价格上涨，而减产导致国际油价上涨，短期经济或继续维持滞胀格局。 需求：下游地产仍弱，乘用车、纺织服装弱改善，家电、文娱转弱。中游钢铁、水泥尚可，化工改善。上游煤炭、有色弱，交运改善。 ………………………………